6月的最后两天，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）连续发布了两份通知，落脚点均在于进一步提升银行间债券市场服务实体经济质效。

其中，6月29日发布的《关于进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知》（以下简称《债务融资工具通知》）旨在优化完善债务融资工具市场融资服务机制，从聚焦重点领域、优化注册发行机制、推进产品创新、拓展业务模式、便利规范展业等五大方面，提出16项具体举措，以进一步发挥债务融资工具支持实体经济巩固发展的积极作用。

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6月30日发布的《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》（以下简称《企业资产证券化通知》）点明了“六个强化”要求，进一步加大对企业资产证券化市场创新发展的支持力度，为国家重大战略、科技型企业等重点方向领域提供多元化接力式金融服务，进一步提升银行间市场服务实体经济质效。

业内专家普遍认为，银行间债券市场近期研究推出系列工作举措，之间相互配合、互有联接，目的在于多措并举做好发行融资相关服务，落实党的二十大关于“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的重要部署，更好助力构建新发展格局、推动高质量发展。

进一步提升债务融资工具服务质效

近年间，交易商协会持续推进以实体经济需求为导向的制度创新、产品创新、机制创新，率先在中国债务资本市场践行注册制理念和自律管理模式，首创引入“分层分类管理”“储架式注册发行”“主承销商团”“常发行计划”模式，不断丰富覆盖各类期限、结构设计、发行方式的产品“工具箱”，通过积极推进绿色票据、转型票据、科创票据、乡村振兴票据等创新引导资金流向重点领域和薄弱环节。

数据显示，截至2023年5月末，共计5000余家企业在银行间债券市场发行债务融资工具达73万亿元，存续规模达14.8万亿元，在推动市场实现质的有效提升和量的合理增长的同时，有力服务了实体经济高质量发展。

“党的二十大对健全资本市场功能提出更高标准，当前实体经济巩固发展形势对债券市场做好服务提出更高要求，市场成员也对进一步丰富制度供给、提升机制便利等提出了新的诉求、意见和建议。”接近交易商协会人士告诉《金融时报》记者，在此背景下，《债务融资工具通知》发布实施。

具体来看，《债务融资工具通知》加大了对重点领域的支持力度。如进一步提升民营企业发债便利；发挥“第二支箭”支持作用，鼓励专业信用增进机构等综合运用信用风险缓释凭证（CRMW）、信用联结票据（CLN）、担保增信、交易型增信等多种方式，积极为符合条件的民营企业发债融资提供增信支持；聚焦现代产业体系建设、区域协调发展、乡村振兴等领域，提高项目评议服务效率，加强对市场业务投入正向激励。

在注册发行方面，《债务融资工具通知》拓展了储架式注册发行适用范围。将储架式注册发行拓展至债务融资工具各类品种，新老项目同时适用优化安排，进一步完善债务融资工具事前事中事后管理相结合的模式，帮助企业提高融资便利性、降低融资成本，激发市场活力。同时，提出通过机制模式及产品创新，更好服务绿色发展、资产盘活、科技创新，满足市场成员多元化投融资需求。

“《债务融资工具通知》系列举措适应目前政策导向、实体经济要求以及市场发展需求，从三方面进一步提升市场融资服务质效。”业内专家表示，一是坚持市场化原则和理念，推进注册发行自律管理模式改革深化；二是坚持创新驱动发展，为市场提供丰富制度供给和多元产品选择；三是坚持本源服务实体，进一步营造服务发展的良好融资环境。

促进企业资产证券化市场功能发挥

在债务融资工具的基础上，企业资产证券化使得银行间债券市场产品结构更加多元化，进而在支持实体经济高质量发展方面取得了更多积极成效。

交易商协会数据显示，截至目前，银行间市场企业资产支持证券累计发行超2.2万亿元，累计支持超过35000家小微企业，大类基础资产类型齐全，参与主体日益多元化，功能体系逐步完善。

今年3月，《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》两项基础性制度推出，为市场长远发展奠定制度基础。在此基础上，与《债务融资工具通知》中第十条提出的“支持企业盘活资产实现融资”相呼应，此番落地的《企业资产证券化通知》围绕如何打好“组合拳”、助力企业盘活存量资产这一命题作出了更为详尽地安排。

具体来看，《企业资产证券化通知》提出“六个强化”，即强化战略功能、强化创新引领、强化重点支持、强化市场规范、强化市场培育、强化自律服务。其中，尤为引发市场关注的是，在强化创新引领方面，《企业资产证券化通知》紧密围绕国家重大战略，鼓励各类结构化产品创新，大力推进不动产信托资产支持票据（银行间类REITs），重点支持租赁住房、能源、公用事业、交通运输等领域；持续推动资产支持商业票据（ABCP）深化发展，盘活应收账款、融资租赁债权、保理融资债权等债权类资产；积极推进资产担保债务融资工具（CB）试点，支持不动产、土地使用权、收费收益权及碳排放权等多种资产类型，创新交易结构，引入信托计划等破产隔离载体。

与此同时，锚定重点企业、领域及区域，《企业资产证券化通知》进一步提升服务精准度。比如支持科技型企业使用专利权、商标权等存量知识产权为标的资产，以知识产权质押贷款、许可使用费及融资租赁等多种模式开展证券化融资；鼓励民营企业和中小微企业发行银行间企业资产支持证券；支持不动产、基础设施等重点领域开展证券化融资，聚焦国家重大区域、债务压力较大地区等重点区域投融资发展。

值得一提的是，今年以来，在交易商协会对银行间债券市场保持高压监管态势的背景下，《企业资产证券化通知》特别强调了强化自律服务，提出“完善信息披露制度和募集资金管理要求，建立分层评议机制，强化业务评价体系，切实优化市场服务举措”。

在业内专家看来，交易商协会以《企业资产证券化通知》发布为契机，进一步提升自律服务水平，激发市场主体创新活力，旨在构建“自上而下”政策合力与“自下而上”内生动力相结合的资产证券化生态圈，促进市场持续健康发展。

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